国金宏观出口高位回落进口持续低迷

事件:

海关总署公布,8月出口和进口增速分别为9.4%(前值14.5%)和-2.4%(前值-1.5%)基本结论:8月出口高位下滑,对香港再陷负增长,加工贸易再陷负增长。预计未来回落持续。而进口持续低迷,负增长略有扩大,进口铁矿石量价齐跌,未来估计仍无起色。进出口贸易数据特征基本符合我们月报《加速滑落》预计。

出口未来持续回落,主要是外需、供给结构、相关指标三方面逻辑:一是欧美外需难以持续。今年4月以来,中国对欧盟出口保持在12%以上的高速,对美国出口增速也连续两个月在10%以上;但目前欧洲复苏停滞,美国制造业强劲、逆差缩窄,但消费、薪资数据不佳。

二是劳动密集型产品出口空间见顶。8月出口主要依靠劳动密集型产品维持,而高新技术产品和机电产品出口增速已从高位大幅回落,近来汇率回升幅度较高、且可比邻国越南等劳动密集型产品出口国出口增速亦已回落;三是从相关指标来看,除了我们上月分析的出口交货值下滑外,滞后公布的7月港口集装箱、货物吞吐已经下滑,同时近期PMI出口订单下滑。

进口方面连续两月负增长,未来还将保持。8月进口跌幅扩大0.9个百分点至-2.4%,连续两个月负增长。政策将改革置于首位,投资与消费均将下滑(月报《加速下滑》),与进口数据将互为应证。8月铁矿石进口数量与价格均大幅下降,下旬粗钢产量亦大幅下降则强化这一趋势;原油进口数量回升主要受价格下降刺激。

（责任编辑：HN666）

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